БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ.

Платежный баланс страны представляет собой статистическую систему, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и других стран (нерезидентами), имеющие место в течение определенного периода времени. В большинстве стран мира платежные балансы составляются в соответствии с рекомендациями, разработанными специалистами Международного валютного фонда и издаваемыми в виде "Balance of Payments Manual" ("Руководство по составлению платежного баланса"). Всего выпущено пять редакций "Руководства...", последняя из них датирована 1993 г.

Экономические операции, совершаемые между резидентами и нерезидентами, охватывают сделки, объектом которых являются товары, услуги и доход, требования и обязательства по отношению к остальному миру, а также трансферты (с учетной точки зрения их можно классифицировать как односторонние операции по счетам). Сама по себе экономическая сделка определена МВФ как экономический поток, отражающий создание, трансформацию, обмен, передачу некоторой стоимости и сопровождающий изменение собственности на товары и/или финансовые активы, оказание услуг, а также предоставление труда или капитала за плату (Balance of Payments Manual, IMF, 1993, p. 6.).

В системе балансов международных расчетов, кроме платежного баланса, основанного на отражении финансовых потоков (flow-oriented), используется расчетный баланс, или позиция страны по международным инвестициям (stock-oriented), составляемый на определенную дату, как правило, на конец года. Международная инвестиционная позиция характеризует объем и структуру иностранных активов резидентов, то есть требований резидентов к нерезидентам, а также объем и структуру иностранных обязательств резидентов. Иногда на основе сопоставления активов и обязательств можно получить чистую международную инвестиционную позицию страны, которая эквивалентна доле национального богатства, предоставленного или взятого взаймы у внешнего мира (нерезидентов). Изменения в инвестиционной позиции по сравнению с предыдущим периодом могут быть вызваны экономическими операциями с активами и обязательствами, их переоценкой вследствие изменения обменных курсов, цен и т.д., а также иных действий (например, безвозмездных передач финансовых ресурсов). В отличие от инвестиционной позиции платежный баланс отражает изменения, произошедшие только в результате экономических операций.

Построение платежного баланса основано на принципе двойной записи, то есть любая экономическая сделка находит двойное отражение в балансе путем записи по кредиту одной статьи и по дебету другой. Это правило имеет простую экономическую интерпретацию: содержание большинства экономических операций состоит в обмене экономическими ценностями. Из этого следует, что сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а общее сальдо - равняться нулю, однако на практике баланс никогда не достигается, поскольку данные, характеризующие разные стороны одних и тех же операций, берутся из различных источников. Например, сведения об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, а данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту обычно заимствуют из банковской статистики. Расхождение между суммами кредитовых и дебетовых проводок называется "чистыми ошибками и пропусками". Причем даже если данный показатель составляет относительно небольшую величину, это не означает, что сумма абсолютных величин ошибок и пропусков мала, так как противоположные по знаку ошибки и пропуски могут погашать друг друга. При наличии заметных устойчивых отрицательных или положительных значений указанного показателя в течение достаточно длительного периода времени по величине статьи "чистые ошибки и пропуски" можно судить о систематической недо- или переоценке того или иного показателя платежного баланса.

Для отражения безвозмездного предоставления экономических ценностей (товаров, услуг или финансовых активов) дважды в системе платежного баланса вводится особая статья, которая называется "трансферты".

Согласно принципам составления платежного баланса, записи по кредиту производятся в случаях, касающихся:

- движения реальных (товарных) потоков, сопровождающих экспорт;

- изменения финансовых потоков, отражающего уменьшение зарубежных активов страны либо увеличение ее зарубежных обязательств.

Запись, произведенная по дебету, характеризует:

- движение реальных потоков, сопровождающих импорт;

- изменение финансовых потоков, отражающее увеличение активов и уменьшение обязательств.

Другими словами, для активов (реальных либо финансовых) положительная запись (кредит) означает отток стоимости, за которым должен последовать ее компенсирующий приток (платежи) в данную страну, а отрицательная запись (по дебету) - приток стоимости, за который резиденты должны платить. В систематизированном виде правила отражения операций в платежном балансе по дебету и кредиту приведены в таблице 1.

Таблица 1 Правила отражения операций в платежном балансе по дебету и кредиту

Источник: Методологический комментарий к платежному балансу. - Вестник Банка России, 1997, N 29 (192), 20 мая.

И при построении платежного баланса, и в системе национальных счетов используются понятия "экономическая территория", "центр экономических интересов" и "резидентность". Смысл их состоит в том, чтобы определить, какие экономические субъекты относить к субъектам внешнего мира, а какие - к внутренним, какие экономические операции и потоки считать внешнеэкономическими.

Руководство по составлению платежного баланса МВФ определяет экономическую территорию страны как территорию, находящуюся под юрисдикцией ее правительства, в пределах которой возможно свободное перемещение людей, товаров и финансовых ресурсов. Эта территория не всегда совпадает с географическими границами государства. В пределы экономической территории включаются территориальные анклавы вне основной государственной границы - посольства, консульства, военные базы, научные станции, информационные, иммиграционные или благотворительные агентства, расположенные на территории других государств и находящиеся в распоряжении правительства страны, которое владеет этими объектами или арендует их (Balance of Payments Manual, p. 20.).

Согласно пятой редакции "Руководства...", экономический субъект имеет центр экономических интересов на территории данного государства, если в каком-то месте, находящемся на экономической территории страны, есть имущество, производственные помещения, иные строения, которые этот экономический субъект использует и намеревается использовать в течение длительного периода времени прямым или косвенным образом для осуществления экономических операций или сделок в достаточно большом масштабе (Balance of Payments Manual, p. 20.). Из-за расплывчатости приведенного определения непосредственное применение его на практике затруднено. Поэтому МВФ утверждает, что в большинстве случаев для установления центра экономических интересов достаточно признака ведения экономической деятельности и операций в течение годичного срока.

Концепция резидентности в системе платежного баланса не основывается на критериях национальной принадлежности экономического субъекта либо на юридических критериях определения резидентов того или иного государства. В соответствии с пятой редакцией "Руководства..." экономический субъект является резидентом данной страны, если он имеет центр экономических интересов на ее экономической территории (Ibid., p. 20, par. 58.).

МВФ подразделяет все экономические субъекты на две категории: 1) домашние хозяйства и физические лица, составляющие домашние хозяйства; 2) юридические лица и иные организационно-правовые формы ведения коммерческой деятельности, некоммерческие организации и органы государственной власти данной страны. В пятой редакции "Руководства..." подробно описаны наиболее общие случаи применения критериев резидентности к обеим категориям (например, вопросы резиденции международных либо межправительственных организаций и т.д.).

Оценку всех сделок, а также активов и обязательств МВФ рекомендует производить по рыночным ценам, согласованным участниками экономической операции. Обычно учет в системе платежного баланса производится по фактическим ценам (причем, как правило, экспорт учитывается в ценах CIF, а импорт - в ценах FOB).

Согласно определению МВФ, рыночная цена является денежной суммой, которую покупатель, добровольно желающий купить товар, услугу и т.д., готов уплатить продавцу, добровольно желающему продать товар, услугу и т.д., в обмен на предмет сделки при условии независимости сторон сделки друг от друга и ее коммерческой обоснованности (Ibid., p. 26, par. 92.). Вместе с тем в пятой редакции "Руководства..." перечислены случаи, когда невозможно установить рыночную цену в соответствии с приведенными критериями: бартерные операции; налоговые платежи; сделки между дочерним и материнским предприятиями; международный лизинг; гранты от государственных и некоммерческих организаций. В таких случаях оценка сделок производится по ценам аналогичных сделок или товаров, существовавшим на рынке в течение периода, за который проводится оценка. Также МВФ дает рекомендации по поводу выявления трансфертного ценообразования в сделках между аффилированными предприятиями - резидентами разных стран.

Сами же операции находят отражение в балансе на момент создания, трансформации, обмена, передачи или исчезновения экономической стоимости. При этом считается, что при смене собственника требования и обязательства возникают всегда за некоторыми исключениями, такими, как передача имущества в рамках договора лизинга, перемещение продукции из одной страны в другую в пределах одной корпорации или сети аффилированных предприятий или перемещение давальческого сырья в страну в целях переработки (толлинг).

Смена экономического состояния объекта операции, отражаемая в платежном балансе, вытекает из сделки между резидентом и нерезидентом (по крайней мере все сделки между ними фиксируются в нем). Основными типами действий экономических субъектов, представленными в платежном балансе, несмотря на его название, являются не платежи, а экономические операции или сделки, которые могут и не сопровождаться денежным платежом. Учет в системе платежного баланса подобных операций и выступает его основным отличием от баланса международных платежей страны. МВФ выделяет следующие виды экономических операций, отражаемые в платежном балансе (Balance of Payments Manual, p. 8.).

Обмен. Такого рода сделки обычно составляют большую часть операций, фиксируемых в платежном балансе. Сделка обмена заключается в предоставлении одним контрагентом другому экономической стоимости в обмен на эквивалентную стоимость в иной форме. При этом экономическая стоимость определяется в широком смысле как реальные ресурсы (товары, услуги, доход) либо инструменты денежного, валютного и финансового рынков.

Трансферты. Они отличаются от сделок обмена тем, что контрагент не предоставляет взамен полученной стоимости ее эквивалента.

Миграция. Поскольку экономическая система определена в терминах экономических субъектов, ее производительность наверняка будет подвержена изменению вместе с изменением количества субъектов, относящихся к данной экономике. Миграция возникает, когда домашнее хозяйство перемещается на продолжительное время в другую страну. Данное явление имеет значение для платежного баланса в силу того, что вместе с домашним хозяйством перемещаются также и отдельные виды активов, которые как бы импортируются в ту страну, куда переезжает экономический субъект.

"Вмененные" операции. В некоторых случаях в платежном балансе могут учитываться так называемые "вмененные" экономические операции, не сопровождаемые движением стоимости от резидента к нерезиденту, и наоборот. Пример - реинвестирование полученной прибыли иностранным акционером предприятия. Несмотря на то, что эта операция не сопровождается международным движением стоимости, реинвестированная прибыль в доле, пропорциональной доле иностранного инвестора в акционерном капитале, отражается в платежном балансе как доход от прямых инвестиций с балансирующей проводкой "реинвестированная прибыль" по финансовому счету.

С точки зрения МВФ, стандартная единица учета при составлении платежного баланса должна быть достаточно стабильной, чтобы изменения ее курса в течение учетного периода не отражались на итоговых показателях. Кроме того, она должна сохранять стабильность на протяжении как можно большего числа учетных периодов для обеспечения сравнимости и анализа их динамики. Естественно, идеальную единицу учета найти нелегко. Поэтому для представления отчета в МВФ требуется составление платежного баланса в единицах, утвержденных для этих целей в самой стране. Исходя из своих задач МВФ может пересчитывать отчеты, представленные странами-участницами, в денежные единицы, которые его эксперты считают наиболее подходящими в сложившихся обстоятельствах, учитывая рыночные, официальные обменные курсы, а в отдельных случаях - и обменные курсы так называемого "черного" рынка. В подавляющем большинстве стран учет и публикация показателей платежного баланса ведутся в валюте США.

Структура платежного баланса

Разделение платежного баланса на конкретные счета, или компоненты, основывается на ряде принципов, среди которых выделим следующие (Balance of Payments Manual, p. 37.):

- каждая статья платежного баланса должна иметь свои особенности, то есть фактор или их совокупность, оказывающие влияние на объем одной статьи, должны отличаться от факторов, воздействующих на иные статьи;

- наличие той или иной статьи в платежном балансе должно иметь значение для группы стран, выраженное как в динамике изменения этой статьи, так и в ее абсолютной величине. Другими словами, если какой-нибудь показатель системы платежного баланса у группы стран подвержен сильным колебаниям в течение определенного периода либо он занимает большой удельный вес в ее платежных балансах, то его следует выделить в виде отдельной статьи;

- сбор информации для учета по отдельным статьям не должен представлять особых сложностей для составителей платежного баланса (тем не менее этот принцип второстепенен по отношению к первым двум);

- структуру платежного баланса нужно формировать таким образом, чтобы его показатели сочетались с другими статистическими системами, например, с системой национальных счетов; в то же время количество статей должно быть не слишком большим, при этом надо иметь возможность консолидировать сами статьи в компоненты более высокого уровня (чтобы страны, не владеющие современными методами обработки статистической информации, были способны представлять платежный баланс с меньшей детализацией).

В пятой редакции "Руководства..." приведен детальный перечень стандартных компонентов платежного баланса, но особо отмечается то обстоятельство, что у большинства стран нет необходимости придерживаться этого перечня до мельчайших подробностей прежде всего из-за отсутствия информации по отдельным статьям. Стандартные компоненты баланса можно разбить на две основные группы: счет текущих операций, по которому учитываются экономические сделки, охватывающие товары, услуги, получение дохода и текущие трансферты; счет операций с капиталом и финансовыми инструментами, по которому учитываются капитальные трансферты, продажа/приобретение непроизводственных нефинансовых активов, а также операции с финансовыми требованиями и обязательствами, то есть связанные с изменением владельца всех иностранных активов и обязательств экономики страны.

Приведенная структура в части счета текущих операций отражает исторически сложившиеся критерии отнесения экономических сделок к текущим операциям. Наиболее существенную долю в счете текущих операций обычно занимает счет "товары", в последнее время все большую роль начинает играть статья "услуги". Примечательно выделение в составе второй части платежного баланса счета операций с капиталом и финансового счета (или счета операций с финансовыми инструментами). Такое разделение отражает, во-первых, возрастающее значение интеллектуальной собственности - программных продуктов, технологий, ноу-хау и т.д. - в мировой экономике, а во-вторых, развитие мирового финансового рынка.

Подходы к определению сальдо платежного баланса

Существуют разные подходы к определению сальдо платежного баланса. Известно, что платежный баланс является чисто учетным документом, основная цель составления которого - получение наиболее точных сведений о произведенных внешних платежах страны. Данный принцип платежного баланса - общая сумма кредита должна равняться общей сумме дебета - часто не удовлетворяет экономистов и политиков, и для разработки конкретных мер требуется сальдо по агрегированным группам операций внутри общего баланса. При этом ситуация аналогична анализу бухгалтерского баланса, когда аналитик строит баланс-нетто и исчисляет разные финансовые коэффициенты.

МВФ рекомендует странам составлять платежный баланс в двух вариантах: в соответствии со стандартными компонентами (нейтральное представление) и в аналитическом представлении. В первом случае операции классифицируются с точки зрения безусловных экономических критериев. Во втором составители могут определенным образом перегруппировывать статьи для получения, например, общего сальдо платежного баланса, которое в нейтральном представлении всегда должно быть равно нулю.

Анализ сальдо платежного баланса важен также и при выборе экономической политики, основной целью которой с теоретической точки зрения является достижение равновесного состояния. В современной экономической теории это отражает такую ситуацию, когда экономические агенты не имеют побудительных мотивов к изменению своего поведения (См.: Словарь современной экономической теории Макмиллана. Под ред. Д. Пирса. М.: ИНФРА-М, 1997, с. 156.). Здесь возникает вопрос: какие же компоненты платежного баланса должны находиться в равновесии?

В экономической науке выделяют три основные аналитические группировки статей платежного баланса, результатом которых является соответствующее сальдо (См.: Stern R. The Balance of Payments: Theory and Economic Policy. London, 1973, p. 34.): торговый баланс; баланс текущих операций; общий баланс, или баланс официальных расчетов. Положительное сальдо имеет место, когда кредит превосходит дебет, и наоборот, отрицательное сальдо, или дефицит, возникает, когда дебет превосходит кредит.

Традиционно принято говорить о подведении черты, разграничивающей операции, формирующие анализируемый показатель сальдо платежного баланса, и операции по финансированию этого сальдо. Таким образом, сальдо платежного баланса является в некоторой мере субъективным понятием и его определение зависит как от целей анализа, так и от роли, которую играют страна и ее национальная валюта в международных экономических отношениях.

Торговый баланс представляет собой чистую стоимость только экспорта товаров (так называемого "видимого" экспорта) за вычетом их импорта. Изменение торгового баланса можно комментировать по-разному: считается, что превышение экспорта над импортом свидетельствует о том, что увеличивается мировой спрос на товары данной страны. Если весь мир покупает ее экспортные товары и покупатели на внутреннем рынке также предпочитают отечественные товары импортным, то экономика данной страны находится в хорошем состоянии. Дефицит же показывает, что ее товары недостаточно конкурентоспособны.

Такая трактовка справедлива, если причиной изменения торгового баланса является повышение или понижение спроса на товары данной страны. Однако на торговый баланс воздействуют и другие факторы, например, хороший инвестиционный климат, который может обусловить приток инвестиций в страну, а вместе с тем и рост закупок оборудования за рубежом. В результате возможно возникновение дефицита торгового баланса, хотя на самом деле экономическое состояние государства не ухудшается.

Баланс текущих операций - наиболее информативный баланс, отражающий все потоки активов, как частные, так и официальные, связанные с движением товаров и услуг. Положительное сальдо текущего платежного баланса означает, что кредит страны больше дебета по статьям движения товаров, услуг и даров, и показывает объем обязательств нерезидентов по отношению к резидентам. Другими словами, положительное сальдо свидетельствует о том, что страна является нет-то-инвестором относительно других государств. И напротив, при дефиците по текущим операциям страна становится чистым должником, чтобы расплачиваться за дополнительный чистый импорт товаров.

В период развития экономической школы меркантилистов равновесие определялось в терминах баланса по счету текущих операций. При этом указанное сальдо не учитывает движения капитала и изменений в золотовалютных резервах страны. Таким образом, цель экономической политики, с точки зрения школы меркантилистов, заключается в максимизации положительного сальдо по счету текущих операций для накопления золота в стране. С современных позиций можно признать, что подобное утверждение не лишено оснований, поскольку именно состояние счета текущих операций влияет на реальный доход страны и уровень жизни ее населения. Так, при интеграции счета текущих операций в систему национальных счетов дефицит счета текущих операций означает превышение расходов страны над ее доходами, что нельзя профинансировать иначе, чем путем притока иностранного заемного капитала на долгосрочной основе.

Национальный доход в системе национальных счетов определяется как:

Y = C + I + (X - M), (1) где: Y - национальный доход; С - совокупное потребление; I - совокупные инвестиции; X - экспорт товаров и услуг; М - импорт товаров и услуг (Для простоты допустим, что в экспорт и импорт товаров и услуг включаются получение дохода и текущие трансферты.); (X - М) -сальдо по счету текущих операций.

В закрытой экономике, автаркии, совокупные расходы (С + I) не могут превышать национальный доход (Y). В экономике, вовлеченной в мирохозяйственные связи, превышение совокупных расходов над национальным доходом возможно только в случае дефицита счета текущих операций (М>Х). Превышение импорта над экспортом может быть истолковано таким образом, что страна живет не по средствам. То же самое можно показать с помощью перегруппировки равенства (1):

S - I = X - M, (2) где S = (Y - С) - совокупные сбережения.

В закрытой экономической системе сбережения должны равняться инвестициям, в открытой же экономике эти два показателя могут различаться в зависимости от состояния счета текущих операций. Превышение импорта над экспортом (М>Х) подразумевает, что инвестиции больше сбережений на сумму дефицита, что не может иметь место без притока долгосрочного иностранного капитала для его финансирования.

Тем не менее существует опасность сохранения дефицита счета текущих операций в результате притока долгосрочного капитала при:

- высокой ликвидности инструментов, обслуживающих этот приток, когда экономика страны оказывается в сильной зависимости от состояния мировых финансовых и денежных рынков, которые подвержены значительным спекулятивным колебаниям цен;

- финансировании дефицита по текущим операциям за счет кредитов МВФ, когда свобода действий правительства страны в области экономической политики может быть серьезно ограничена из-за необходимости выполнения предписаний Фонда, обусловливающих получение кредита.

Общий платежный баланс (баланс официальных расчетов). Финансирование дефицита счета текущих операций путем привлечения долгосрочного иностранного капитала привело к возникновению нового критерия равновесия - понятия "общее сальдо платежного баланса". Так же, как и сальдо по счету текущих операций, общее сальдо служит измерителем тенденций развития платежного баланса по отношению к динамике развития реальной экономики (не учитывая движения краткосрочного капитала). В случае использования этой концепции сальдо можно записать как:

(X - М) + LTC, где LTC - сальдо по счетам движения краткосрочного капитала.

Тем не менее такое определение сальдо платежного баланса подразумевает, что все операции, связанные с движением капитала на краткосрочной основе, являются операциями "под чертой", то есть финансирующими дефицит платежного баланса. С развитием рынков краткосрочных ссудных контрактов в 1970-е годы эта точка зрения изменилась, и в настоящее время принято считать, что только операции с официальными резервами являются финансирующими операциями. В результате сформировалось следующее понятие сальдо платежного баланса.

Баланс совокупного потока иностранной валюты (total currency flow, баланс официальных расчетов). Сальдо платежного баланса в подобной интерпретации может быть выражено как:

(X - М) + LTC + STCp, где STCp - сальдо по счетам движения краткосрочного частного капитала.

Данная концепция сальдо платежного баланса предусматривает, что финансирующими операциями являются операции с резервными активами и так называемые операции исключительного финансирования, то есть:

- накопление/погашение просроченной задолженности и прочие операции с ней;

- операции по реструктуризации существующего государственного долга;

- займы официальных органов, предоставленные для финансирования дефицита платежного баланса;

- некоторые капитальные трансферты, такие, как прощение долгов;

- ряд других операций государственных органов.

Если к операциям по финансированию дефицита платежного баланса относить только операции с официальными резервами, то сальдо платежного баланса дает представление о финансовом давлении на монетарные власти с целью поддержания курса национальной валюты в условиях действия режима фиксированных валютных курсов. В случае режима плавающих валютных курсов такой баланс всегда будет находиться в равновесии, поскольку дефицит платежного баланса может быть профинансирован при помощи девальвации национальной валюты.

Финансовые отношения страны с остальным миром могут быть определены и на основе расчета позиции по международным инвестициям, которую можно охарактеризовать как "баланс внешней задолженности". Он представляет собой активы и пассивы нерезидентов на конкретный момент времени и дает значения по статьям движения капиталов и резервов, делая возможным сопоставление платежных позиций страны как "банка".

Экономические взгляды на платежный баланс до 1930-х годов

Вопросами платежного баланса занимается прежде всего наука о международных экономических отношениях (international economics). В широком смысле можно выделить две подотрасли этой науки. Первая - теория международной торговли - может рассматриваться как ответвление от теории стоимости, поскольку она изучает рациональное распределение ресурсов и доходов от торговых операций. Вторая - экономика международных денежных потоков (international monetary economics) ставит своей задачей анализ целей экономической политики на макроуровне при существующих внешних ограничениях на используемые финансовые ресурсы. Теория платежного баланса относится именно к этой, второй подотрасли теории международных экономических отношений.

В период до 1930-х годов было принято считать, что все вопросы теории международных валютных и кредитных отношений проработаны до мельчайших подробностей. Общая теория платежного баланса была создана в XVIII -XIX вв. преимущественно британскими учеными и к данному периоду на первый взгляд уже не нуждалась в дальнейших пересмотрах. Но даже общие вопросы анализа основывались на более ранних исследованиях экономистов, принадлежащих к школе меркантилистов.

Термин "меркантилисты" был впервые использован А. Смитом в 1776 г. применительно к разнородной группе исследователей, публиковавших свои работы в период с конца XV в. до начала XVIII в. Основные взгляды представителей этой научной школы широко известны: трактовка золота и серебра как главных элементов национального богатства; поощрение экспорта, особенно создающего новые рабочие места; понимание мировой торговли как процесса с совокупным нулевым результатом (zero-sum game), то есть если кто-то выигрывает, то кто-то обязательно должен проиграть - отсюда конкуренция на мировых рынках и взаимный антагонизм стран - участниц мировой торговли. Стержневым элементом всей системы экономических взглядов школы меркантилистов является так называемая "доктрина платежного баланса" - идея, заключающаяся в том, что положительное сальдо торгового баланса - это мера национального благосостояния, а основной целью экономической политики государства должно быть стремление к поддержанию такого сальдо (См.: Taylor M. The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics. Gower House, UK, 1990, p. 10.).

Споры о результатах, к которым может привести положительное сальдо внешней торговли, велись еще в период развития школы меркантилистов. В работах У. Петти (1662 г.) и Дж. Ло (1705 г.) (См.: Thirlwall A. Balance of Payments Theory and the United Kingdom Experience. London, The MacMillan Press Ltd., 1986, p. 18.) прослеживаются две основные точки зрения на эту проблему. Согласно первой из них, увеличение денежной массы способствует росту общей ликвидности в экономике посредством наращивания оборотного капитала, а в конечном счете - усилению деловой активности. В соответствии со второй точкой зрения эффект положительного сальдо внешней торговли заключается в большей доступности кредита, снижении процентных ставок и стимулировании деловой активности. Другими словами, экономисты того времени связывали увеличение денежной массы не с повышением цен, а прежде всего с ростом реального национального дохода (или выпуска продукции).

Более поздняя критика меркантилизма ставила под сомнение утверждение о последствиях увеличения денежной массы исходя из того, что во времена господства экономической школы меркантилистов ключевой проблемой была недостаточность основных средств по отношению к количеству рабочей силы, то есть низкий технологический и организационный уровень производства, а также практически полное отсутствие сбережений. Благодаря действию этих факторов увеличение денежной массы в то время могло с большей вероятностью привести к росту цен, нежели к усилению экономической активности.

На основе этой критики появились новые подходы к оценке роли сальдо внешней торговли в экономическом развитии государства. Если меркантилисты признавали главенствующую роль государства в экономических отношениях, то пришедшая ей на смену идеология свободной конкуренции (laissez-faire) придавала значение действиям на рынке отдельных экономических агентов. Основоположником нового течения в экономической мысли считается А. Смит. Позднее на базе этого течения возникла теория механизма потоков наличности (specie-flow mechanism, в буквальном переводе - "механизм потока монет").

Впервые указанную теорию сформулировал автор количественной теории денег Д. Юм в работе "О торговом балансе" в 1752 г. Согласно его утверждениям, теория механизма потоков наличности основывается на следующих предпосылках (См.: Taylor M. Op. cit., p. 18.):

- все расчеты по внешнеторговым операциям совершаются путем наличных платежей;

- существует прямая связь между объемом денежной массы и уровнем цен;

- экспортные и импортные цены зависят помимо прочего от относительных цен на мировых рынках.

Юм также выдвинул идею механизма автоматического выравнивания платежного баланса. Из-за отсутствия сбалансированного торгового баланса (например, в случае положительного сальдо внешней торговли) происходит изменение объема денежной массы (за счет притока наличных денег) и, следовательно, относительных цен (абсолютное повышение внутренних/экспортных цен и относительное снижение внешних / импортных цен), что автоматически приводит к выравниванию возникшего сальдо. Он предполагал, что существует некий естественный уровень денежной массы, после достижения которого ее увеличение прекращается, - так называемая "степень индустриализации", определяемая максимальной продуктивностью рабочей силы, способной поддерживать данный уровень денежной массы. Далее, если для каждой страны имеется такой уровень, то для всех стран, участвующих в мировой торговле, должно существовать естественное распределение денежных потоков - своего рода равновесное состояние, зависящее от "степени индустриализации" стран.

Данная концепция отличается от концепции меркантилистов, утверждавших, что страна нуждается в промышленности, особенно ориентированной на экспорт, только в том случае, если она не располагает естественным источником драгоценных металлов, определяющих состояние торгового баланса страны. Согласно же выводам Юма, лидирующую роль в коррекции сальдо торгового баланса играют изменения уровней цен, а не обменных курсов валют. Такой подход доминировал до первой четверти XX в.

Естественно, за такой длительный период теория платежного баланса Д. Юма была усовершенствована. Джон Стюарт Милль, основываясь на его постулатах, сделал два важных дополнения:

- приток наличности (иностранной валюты) ведет к снижению внутренних процентных ставок, за которым следуют отток капиталов из страны и коррекция обменного курса национальной валюты;

- в свою очередь, учетная ставка становится важным инструментом защиты золотовалютных резервов государства и обменного курса национальной валюты.

Милль впервые ввел в анализ понятия "валютный рынок" и "счет операций с капиталом".

Вместе с тем теорию Юма почти не затронула так называемая маржиналистская революция, результатом которой стал новый подход к теории платежного баланса, известный под названием "подход с точки зрения эластичности" (elasticities approach) в условиях плавающих валютных курсов. Данный подход и его более поздние модификации были призваны дать ответ на три главных вопроса:

- при каких условиях девальвация национальной валюты приведет к улучшению счета текущих операций;

- какой эффект окажет девальвация национальной валюты на уровень внутренней экономической активности и сальдо счета текущих операций;

- каково будет влияние девальвации национальной валюты на условия торговли этой страны.

Такой подход к анализу сальдо платежного баланса в краткосрочной перспективе сохранился в той или иной форме и до наших дней. Он основывается на ряде допущений, главное из которых состоит в том, что анализ проводится в условиях частичного равновесия, то есть принимаются во внимание только колебания валютных курсов, а спрос на экспортные и импортные товары и их предложение остаются постоянными. Сущность рассматриваемой теории можно выразить одной формулой.

Представим себе мир из двух стран, производящих всего два товара. Пусть эластичности предложения па экспортные и импортные товары одной страны составляют соответственно е1, е2 и [формула]. При помощи математических выкладок можно показать, что девальвация национальной валюты одной страны положительно повлияет па ее торговый баланс при условии, что

[формула]

При этом К часто называют эластичностью платежного баланса. С некоторой степенью приближения условие положительного влияния девальвации па сальдо платежного баланса можно записать как:

[формула]

Данное неравенство в литературе получило название "условие Маршалла -Лернера" (согласно ему, положительный эффект девальвации национальной валюты на сальдо по счету текущих операций будет достигнут, если сумма эластичиостей спроса на экспортные и импортные товары по цепе больше единицы). Необходимо отмстить, что введение в анализ эластичпостсй спроса и предложения па деле означает зависимость сальдо внешней торговли только от изменения относительных цен товаров, вызванных колебаниями валютных курсов (Пусть сальдо по счету текущих операций (В) равно В = рХ - М, где: р - косвенная котировка курса национальной валюты; X - экспорт, выраженный в национальной валюте; М - импорт, выраженный в иностранной валюте. Девальвация улучшит счет текущих операций, если dB/dp < 0, то есть снижение курса национальной валюты должно приводить к увеличению сальдо баланса текущих операций. Дифференцируя все выражение текущего баланса, получаем:

[формулы

[далее по тексту формул]]).

Идеи Дж. М. Кейнса и анализ платежного баланса

Благодаря идеям Дж.М. Кейнса ученые осознали, что выравнивание сальдо платежного баланса в долгосрочной перспективе происходит за счет как изменения относительных цен, так и сдвигов уровней дохода и занятости, а значит, и эффективного спроса. В таблице 2 приведены основные позиции кейнсианской и классической схем выравнивания сальдо платежного баланса. Предположим, что мировое экономическое сообщество состоит из двух стран - А и Б, причем у страны Б положительное сальдо торгового баланса, а у страны А - соответственно дефицит внешней торговли.

Таблица 2 Сравнительный анализ классического и кейнсианского механизмов автоматического выравнивания сальдо текущего баланса

Кейнсианский механизм /Классический механизм

1. Приток доходов в экономику страны Б и отток национального дохода из страны А /1. Отток денег из страны А и их приток в экономику страны Б

2. Рост национального дохода в стране Б приводит к увеличению эффективного спроса в ней /2. Увеличение денежной массы в стране Б приводит к росту цен в пей

3. За счет увеличения совокупного спроса в стране Б спрос на импортные товары возрастает /3. За счет увеличения цен на товары, производимые в стране Б, спрос на аналогичные товары, производимые в стране А, возрастает

4. Благодаря повышению спроса на импортные товары импорт в страну Б увеличивается и платежный баланс выравнивается /4. Благодаря повышению спроса на импортные товары импорт в страну Б увеличивается и платежный баланс выравнивается

Источник: составлено по: Taylor M. The Balance of Payments: New Perspective on Open-Economy Macroeconomics.

Из таблицы 2 следует: то, что в классической модели объясняется потоками наличности и изменениями цен, в модели Кейнса зависит от изменения эффективного спроса. Основное отличие кейнсианского механизма от классического заключается в том, что эффективный спрос может меняться даже при неизменных ценах.

Вместе с тем новые течения в экономической науке выявили существенные недостатки подхода к анализу платежного баланса с позиции эластичности: предпосылка о частичном равновесии на рынках с выведением за рамки анализа изменения спроса и предложения, полное отсутствие в модели эффектов денежного сектора и т.д. Со временем платежный баланс был признан сложным явлением, анализ которого на основе предпосылки частичного равновесия не удовлетворяет элементарным требованиям. Как следствие в конце 1940-х - начале 1950-х годов был предложен новый подход к анализу платежного баланса - подход с позиций совокупных внутренних расходов (absorption approach) (Описание подхода см. в: Thirlwall A. Op. tit.).

Согласно данному подходу, сальдо платежного баланса рассматривается как разница между расходами страны и ее доходами. Значит, сальдо по счету текущих операций можно увеличить, только сократив расходы или повысив доходы (Еще раз напомним, что если национальный доход (Y) равен Y = C + I + Х - М, где: С - расходы па потребление, I - инвестиции, X - экспорт, М - импорт, а совокупные внутренние расходы обозначить через А, то сальдо по счету текущих операций (В) будет равно B = X - M = Y - A. С другой стороны, если Y - С равно сбережениям (S), то сальдо по счету текущих операций может быть также выражено ках В = Х - М = S - I.). Таким образом, любая экономическая политика по увеличению национального дохода не должна сопровождаться повышением совокупных внутренних расходов. Мерами подобной экономической политики служат девальвация национальной валюты, импортные тарифы и квоты, экспортные субсидии и другие ценовые и количественные способы регулирования внешнеторгового сальдо. В то же время политика по сокращению совокупных внутренних расходов не должна приводить к падению национального дохода. Экономическая политика такого рода называется политикой по переключению расходов экономических субъектов с импортных товаров и услуг на товары и услуги, производимые внутри страны (expenditure-switching policy).

Рассмотрим ключевой вопрос теории платежного баланса в условиях плавающих валютных курсов - влияние девальвации национальной валюты на сальдо платежного баланса в рамках подхода с позиции совокупных внутренних расходов. Поскольку сальдо по счету текущих операций равно В = Y - А, то [формула]. Девальвация национальной валюты влияет на исследуемый показатель: она приводит к изменению национального дохода ([формула]), совокупных внутренних расходов ([формула]); текущий баланс также будет косвенно зависеть от изменения национального дохода ([формула]) (Коэффициент а называют склонностью к совокупному внутреннему потреблению.). При девальвации национальной валюты сальдо по счету текущих операций можно выразить как:

[формулы]

[далее по тексту формул]

Итак, в рамках подхода с позиции совокупных внутренних расходов исследованию подлежат три фактора: оценка влияния девальвации на национальный доход, количественная оценка коэффициента а и оценка влияния девальвации на уровень совокупного внутреннего потребления.

Влияние девальвации национальной валюты на объем реального национального дохода также можно разбить на три основных направления:

- если ресурсы в стране не мобильны (то есть капитал и рабочая сила не способны быстро перемещаться в другие страны), то реальный национальный доход увеличится, так как спрос переориентируется на товары, производимые внутри страны;

- в зависимости от соотношения эластичностей предложения и спроса на экспортные и импортные товары девальвация может повлиять на условия торговли данной страны (Под условиями торговли в теории международной торговли понимают отношение индекса экспортных цеп данной страны к индексу ее импортных цен.). Изменение условий торговли воздействует на национальный доход так же, как и девальвация при немобильных ресурсах, то есть улучшение условий торговли приводит к увеличению национального дохода из-за переориентации спроса, и наоборот;

- девальвация валюты может оказывать благоприятное влияние на уровень национального дохода в силу перераспределения ресурсов - если до девальвации национальная валюта была переоценена, то это означало субсидирование производства товаров для внутреннего потребления. При девальвации валюты ресурсы перемещаются в пользу производителей экспортных товаров, что при сохранении прежнего уровня производства товаров для внутреннего потребления приводит к увеличению национального дохода.

При этом надо отметить, что все названные эффекты действуют в указанном направлении только в случае, если а<1, при а>1 характер воздействия девальвации на национальный доход меняется на противоположный.

Девальвация способствует также снижению совокупных внутренних расходов вследствие: роста номинальных кассовых остатков (Эффект реальных кассовых остатков заключается в том, что экономические субъекты предпочитают хранить постоянную часть своего дохода в виде кассовых остатков. В случае если реальная стоимость кассовых остатков уменьшается из-за инфляции, то субъекты повышают поминальный уровень кассовых остатков, что при сохранении прежнего уровня доходов означает снижение совокупных расходов.); перераспределения дохода в пользу экономических субъектов с большей минимальной склонностью к сбережениям; инерционности номинальных расходов, когда при увеличении цен не привыкшие к новому ценовому уровню экономические субъекты продолжают тратить столько же денег в номинальном выражении, сколько и прежде; повышения процентных ставок; роста цен на импортные товары.

Современные методы анализа платежного баланса: монетаристский подход

Метод анализа платежного баланса с позиций монетаризма кардинально отличается от всех предшествующих подходов. Главное отличие состоит в том, что платежный баланс рассматривается целиком, то есть и счет текущих операций, и счет операций с капиталом (и финансовыми инструментами). В данной концепции сальдо платежного баланса эквивалентно изменению официальных золотовалютных резервов государства (используется сальдо баланса официальных расчетов). Подобная позиция обосновывается тем, что сальдо платежного баланса должно трактоваться как результат разрыва между спросом на деньги и их предложением. На величину же самого сальдо, поскольку оно представляет собой монетарное явление, можно повлиять с помощью мер денежно-кредитной политики. Этот подход активно использовался МВФ при анализе и выработке экономической политики для стран, имеющих проблемы с платежным балансом (См.: The Monetary Approach to the Balance of Payments. A collection of research papers of the Staff of the IMF. Washington, 1977.).

В общем виде монетаристский подход к анализу платежного баланса является анализом спроса и предложения денег в стране с открытой экономикой (Один из основоположников монетаризма М. Фридмеп предложил подходить к спросу па деньги так же, как и па любой другой товар. По определению спрос на деньги - это сумма денег, которую экономические субъекты предпочитают иметь в виде кассовых остатков в конкретный момент времени. Основа спроса па деньги как экономической категории состоит в том, что экономические агенты, располагая неким богатством, предпочитают хранить в денежной форме только его долю, распределяя остаток между иными формами активов. Цель хранения некоторой доли ресурсов в денежной форме состоит в том, чтобы обслуживать операции па рынках товаров и услуг.

Чтобы попять, какие факторы количественно определяют спрос па деньги, надо отметить, что, во-первых, храпение ресурсов в денежной форме не приносит дохода, во-вторых, объем кассовых остатков зависит от располагаемого дохода, а в-третьих, поскольку деньгами оплачивается реальная стоимость товаров и услуг, то и спрос па деньги также должен измеряться в реальном выражении (то есть с учетом инфляции). Следовательно, совокупный реальный спрос па деньги (М) зависит от альтернативной стоимости хранения денег - процента (r), национального дохода (Y) и индекса цен (Р):

[формула]). В рамках такого анализа избыточный спрос на деньги или предложение денег внутри страны отражается именно в счетах платежного баланса. Монетаристский подход строится на целом ряде предпосылок, таких, как: регулируемый валютный курс; долгосрочное равновесное состояние экономики с полной занятостью; прямая зависимость спроса на деньги от национального дохода; приближение в долгосрочном периоде уровня цен и процентных ставок в стране к мировому вследствие открытости экономики; высокая степень взаимозаменяемости импортных товаров и товаров, произведенных внутри страны (Описание подхода см. в: Stern R. Op. cit.).

Для начала необходимо определить, что денежный рынок находится в равновесии в случае, когда величина реальной денежной массы (предложение денег) равна совокупному спросу на деньги. Если спрос на деньги выразить как:

[формулы]

[далее по тексту формул]

Из концепции общего сальдо платежного баланса следует, что изменение международных активов центрального банка за определенный промежуток времени [формула] равно сальдо платежного баланса (для страны с валютой, не используемой в качестве резервной). Исходя из уравнения (7) тогда можно выразить международные активы центрального банка как:

[формулы]

[далее по тексту формул]

Именно последнее уравнение отражает суть монетаристского подхода. Первое слагаемое его правой части характеризует изменение номинального спроса на деньги, при его помощи можно показать, что (при прочих равных условиях) увеличение спроса на деньги приводит к появлению положительного сальдо платежного баланса. Оно сохраняется до тех пор, пока предложение денег внутри страны (денежная масса) не повысится до такой степени, чтобы соответствовать возросшему объему спроса на деньги, и не установится равновесие. Второе слагаемое уравнения платежного баланса описывает воздействие факторов предложения денег. Увеличение денежной массы по отношению к спросу на деньги вначале приводит к дефициту платежного баланса, рестриктивное действие которого на предложение денег продолжается до момента достижения равновесия.

Простота уравнения (9), связывающего сальдо платежного баланса с монетарными переменными, заставляет задуматься над проблемой: если все, что необходимо для улучшения состояния платежного баланса, - уменьшение нормы расширения денежной массы, то почему же платежный баланс не так легко уравновесить? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо понять, каким образом сокращение денежной массы улучшает платежный баланс.

Контроль над денежной массой означает проведение жесткой денежно-кредитной политики. Рассмотрим развивающуюся экономику, в которой наблюдается незначительная инфляция, так что спрос на номинальные кассовые остатки растет (См.: Кругман П., Обстфсльд М. Международная экономика: теория и политика. М, 1997.). При этом, если рост денежной массы замедляется, появляется избыточный спрос на деньги (относительно их предложения). Увеличение спроса на деньги приводит к повышению процентных ставок и падению расходов. В результате состояние платежного баланса улучшается. Однако существует тонкое различие между установлением границы роста денежной массы и обычной жесткой денежно-кредитной политикой.

В открытой экономике с фиксированными валютными курсами (а это одна из предпосылок монетаристского подхода) объем денежной массы зависит не только от политики центрального банка: он не может полностью контролировать предложение денег, так как вынужден покрывать любой спрос на иностранную валюту для поддержания курса национальной валюты. В то же время жесткая денежно-кредитная политика, связанная с ограничением внутреннего кредита, обычно вызывает экономический спад.

Из положений монетаристского подхода также вытекает, что снижение курса национальной валюты - девальвация - может улучшить платежный баланс лишь в краткосрочном периоде. Происходит это следующим образом: девальвация действительно улучшает конкурентные позиции страны на мировых рынках, что приводит к положительному сальдо внешней торговли. Согласно основному уравнению монетаристского подхода, в данном случае оно сопровождается ростом спроса на деньги (так как не происходит увеличения денежной массы). Как уже было показано, такая ситуация сохраняется до тех пор, пока денежная масса не будет соответствовать новому уровню спроса на деньги, а платежный баланс не придет в равновесие. Таким образом, девальвация оказывает только временное воздействие на экономику, продолжающееся до тех пор, пока цены и предложение денег не возрастут, чтобы полностью компенсировать более высокий уровень цен на импортные товары и услуги (См.: Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. М.: ИНФРА-М, 1997, с. 143.)|.

Отметим, что все приведенные рассуждения о монетаристском подходе к анализу платежного баланса касаются режима фиксированных валютных курсов. Если такой подход применять к платежному балансу страны с плавающими валютными курсами, то сальдо платежного баланса (сальдо официальных расчетов) будет саморегулируемым, величина официальных золотовалютных резервов окажется неизменной, а денежная масса станет полностью контролироваться монетарными властями.

С помощью монетаристского подхода к анализу платежного баланса впервые удалось показать монетарную природу общего сальдо платежного баланса, или сальдо баланса официальных расчетов.